इनसाइडर ट्रेडिंग क्या है और यह कब लीगल है?

इनसाइडर ट्रेडिंग क्या है?

इनसाइडर ट्रेडिंग इकोनॉमिक्स और कानून में एक आवश्यक अवधारणा है। अमेरिका और भारत जैसे देशों में, यह मुख्य रूप से दंडनीय है क्योंकि इसे एक अवैध कार्य माना जाता है। इनसाइडर ट्रेडिंग के खिलाफ कानून बनाने वाला पहला देश अमेरिका था। बाद में ब्रिटेन ने भी इसे फॉलो किया। हालाँकि, कुछ मामलों में, इसे समाज के लिये फायदेमंद भी कहा जाता है। कभी-कभी, इनसाइडर ट्रेडिंग के लिए और इसके खिलाफ नियम व्यापारियों द्वारा शेयरधारकों के द्वारा किये गये कार्यो के कारण बनाये जाते हैं। यह ईमानदारी, अखंडता और नैतिकता के सिद्धांतों पर आधारित है। भारत और अन्य देशों में भी कई इनसाइडर ट्रेडिंग के मामले सामने आए हैं। यह  इनसाइडर लेन-देन की अनिवार्यताओं और उन आधारों के बारे मे पता लगाना चाहता है जिसकेआधार पर इसे स्वीकार किया जा सके कि। इनसाइडर ट्रेडिंग क्या है और यह कब लीगल है?

आइए समझते हैं कि इनसाइडर ट्रेडिंग क्या है?

इनसाइडर ट्रेडिंग एक तरह का लेंन-देन है जहां कंपनी के कर्मचारी कंपनी की सेक्युरीटी में व्यापार करने के लिए उस कंपनी की गोपनीय जानकारी का लाभ उठाते हैं। यह गोपनीय जानकारी बाकी पब्लिक से छिपायी जाती है क्योंकि यह सेक्युरिटी के मूल्य निर्धारण और कंपनी के मुनाफे को प्रभावित कर सकती है। निवेश से संबंधित निर्णय लेने के लिए यह जानकारी बहुत महत्वपूर्ण हो सकती है। अतः इनसाइडर व्यापार को एक सफेदपोश वित्तीय अपराध कहा जा सकता है। इनसाइडर ट्रेडिंग के उदाहरणों में  कंपनी का डायरेक्टर शामिल होता है जो गुप्त व्यावसायिक लाभ के बारे में जानने के बाद अपनी कंपनी की सेक्युरिटी में गुप्त रूप से व्यापार करता है। जहां अप्रत्यक्ष रूप से एक और उदाहरण दिया जा सकता है, जब एक सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली फर्म के CEO, इसे रीलिज किए बिना, अपने गुप्तचरो के माध्यम से अपनी कंपनी की तिमाही कमाई का खुलासा करते हैं। यदि यह गुप्तचर इस जानकारी के आधार पर कंपनी की सेक्युरीटी में व्यापार करता है, तो इसे अवैध माना जाएगा। यह कब लीगल होता है। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, इनसाइडर द्वारा व्यापार करना अवैध नहीं है। इसके कुछ विशिष्ट कारण है कि इसे अवैध माना जाता है। इनमें शामिल है-

• यह मुनाफा कमाने के लिए किया जाता है।अर्जित लाभ के आधार पर कुछ देशों में जुर्माना भी बढ़ाया जाता है। गंभीर मामलों में अपराधी को जेल भी हो सकती है।
• जानकारी केवल व्यावसायिक उद्देश्यों के लिए साझा नहीं की जाती है।
• यह निवेशकों को हानि पहुँचाता है और बाजारों की सेक्युरीटी में उनका विश्वास कम करता है।
• यह इन सेक्युरीटी को जारी करने वालो को नुकसान पहुंचाता है।
• इनसाइडर कंपनी की संपत्ति की चोरी करते है और ऐसी चोरी जिससे कोई नुकसान न हो फिर भी इसे रोका जाना चाहिए।

इनसाइडर ट्रेडिंग की विशेषताएं इनसाइडर ट्रेडिंग की विशेषताएं इस प्रकार हैं-

• दी गई या उपयोग की गई जानकारी महत्वपूर्ण होनी चाहिये।इसका मतलब है कि यह जानकारी किसी कंपनी की कीमत बदलने में सक्षम होनी चाहिये। चूँकि यह कंपनी छोटी या बड़ी हो सकती है, इस प्रश्न का उत्तर व्यक्ति-निष्ठ है।
• इनसाइडर ट्रेडिंग के परिणामस्वरूप कंपनी के शेयरधारकों को नुकसान होता है।इनसाइडर ट्रेडिंग कोई अपराध  नहीं है अगर इस तरह के व्यापार से कोई नकारात्मक प्रभाव नहीं पड़ता है।
• इनसाइडर अपने लाभ के लिए गोपनीय जानकारी का उपयोग करके पैसे कमाता है या नुकसान से बचता है।इस प्रकार के व्यापार से लाभ कमाने के लिए व्यापारी का इरादा इस संबंध में आवश्यक है।
• जिन लोगों के पास ऐसी जानकारी नहीं है, वे जानकारी के उपयोग के बाद नुकसान उठाते हैं।यह पहले पॉइंट के आगे है।

इनसाइडर ट्रेडिंग का उद्देश्य इनसाइडर ट्रेडिंग होने के कई कारण हो सकते हैं। इनसाइडर ट्रेडिंगके उद्देश्य इस प्रकार हैं-

• यह बाजार को और अधिक कुशल बनाने में मदद करता है।
• यह दूसरों को बाजार में सेक्युरीटीयो के मूल्य निर्धारण के रुझान का अनुमान लगाने में मदद करता है।जब निवेशक और व्यापारी कीमत में उतार-चढ़ाव देखते हैं, तो वे अंतर्दृष्टि प्राप्त करते हैं। यह मार्केट करेक्शन में भी मदद करता है क्योंकि मार्केट इन ट्रेडों पर प्रतिक्रिया करता है और धीरे-धीरे सही कीमत की ओर बढ़ता है। यह एक धीमी लेकिन प्रभावी प्रक्रिया है।
• यह किसी कंपनी के प्रबंधकों या निदेशकों को जोखिम लेने के लिए प्रेरित करता है जो भविष्य में कंपनी के मूल्य में वृद्धि कर सकता है।पब्लिक  डिस्क्लोशर  के परिणामस्वरूप सुरक्षा की कीमत में वृद्धि एक त्रुटिपूर्ण लेकिन फर्म के लिए नवाचार के महत्व का सटीक अनुमान है।
• यह निवेशकों को यह बताकर जागरूकता बढ़ाता है कि उन्हें किन सिक्योरिटीज में निवेश करना चाहिए।

भारत में इनसाइडर व्यापार कोई अनुमान लगा रहा होगा कि भारत में इनसाइडर ट्रेडिंग क्या है। भारत में, वित्तीय बाजार हाल के वर्षों में तेजी से विकसित हुआ है। परिणामस्वरूप, वित्तीय क्षेत्र में होने वाली किसी भी खराब प्रथा को प्रतिबंधित करना महत्वपूर्ण था। किसी बड़े संकट से बचने के लिए ऐसा किया गया है। इसके अलावा निवेशकों के हितों की रक्षा के लिए नियम भी बनाए गए हैं। भारतीय सिक्योरिटीज और एक्सचेंज  बोर्ड इनसाइडर ट्रेडिंग की प्रथाओं को रोकता है। यह न केवल नियम के विरुद्ध है बल्कि कुछ मामलों में अवैध भी है। इनसाइडर ट्रेडिंग एक आर्थिक दंड के साथ दंडनीय है। भारत में, ऐसे कई कानून और नियम हैं जो इनसाइडर ट्रेडिंग को नियंत्रित करते हैं। इनमें प्रमुख रूप से 1992 का भारतीय सिक्योरिटीज और एक्सचेंज बोर्ड ऍक्ट, 2013 का कंपनी ऍक्ट, और सेबी (इनसाइडर ट्रेडिंग का निषेध) विनियम, 1992 शामिल हैं। सेबी ऍक्ट के तहत, इनसाइडर ट्रेडिंग में दोषी पाए जाने वालों को कम से कम दस लाख रुपये से लेकर पच्चीस करोड़ रुपये तक के जुर्माने से दंडित किया जाएगा। इसके अलावा, उन्हें व्यापार से अर्जित लाभ की तीन गुना राशि, जो भी राशि अधिक हो, के साथ दंडित किया जा सकता है। सेबी के तहत इनसाइडर ट्रेडिंग (इनसाइडर ट्रेडिंग का निषेध) विनियम, 1992। यह चर्चा हम इस सवाल पर भी आते है कि सेबी में इनसाइडर ट्रेडिंग क्या है। सेबी के किसी भी नियमन के तहत स्पष्ट रूप से इनसाइडर ट्रेडिंग को परिभाषित नहीं किया गया है। हालाँकि, 1992 में ऍक्टित उपर्युक्त नियमों के अनुसार, हम इस शब्द को सामूहिक रूप से समझने के लिए दो और शब्दों- "इनसाइडर" और "ट्रेडिंग" में अलग कर सकते हैं। इनसाइडर वह व्यक्ति होता है जो किसी कंपनी का हिस्सा होता है या ऐसा माना जाता है और उसके पास जानकारी (मूल्य-संवेदनशील जानकारी के रूप में जाना जाता है) होने की उम्मीद की जाती है, जिसे अगर सार्वजनिक कर दिया जाता है या सामान्य अर्थों में प्रकाशित किया जाता है, तो इसकी संभावना होती है। तो मुख्य रुप से उस कंपनी की सेक्युरीटी की कीमत को प्रभावित करते हैं। इनसाइडरो को ऐसी मूल्य-संवेदनशील जानकारी होती है कि उनसे जुड़े हुए लोगो को कंपनी की सेक्युरीटीयो में व्यापार करने से प्रतिबंधित कर दिया जाता है। उसे किसी व्यक्ति को प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से ऐसी कोई भी जानकारी देने या हासिल करने से भी प्रतिबंधित किया गया है। जिसे ऐसी सूचना हाथ लगे तो यह व्यक्ति ऐसा होना चाहिए कि उसे सेक्युरीटी में लेन-देन नहीं करना चाहिए। इसके अलावा,सेबीके पास नेशनल स्टॉक एक्सचेंज के तहत इनसाइडर ट्रेडिंग और इससे जुड़े मामलों की जांच करने की शक्ति है। सेबीइस शक्ति का दो तरह से प्रयोग करता है-

• इनसाइडर ट्रेडिंग के कथित उल्लंघनों के संबंध में दलालों, निवेशकों, या अन्य पार्टियों द्वारा की गई शिकायतों की जांच करना।
• सेबी(इनसाइडर ट्रेडिंग का निषेध) विनियमों के उल्लंघन के विरुद्ध सेक्युरीटीज में निवेशकों के हितों की रक्षा करने के लिए, सेबी अपने पास मौजूद सूचना या जानकारी के आधार पर जांच कर सकता है।

इनसाइडर ट्रेडिंग का व्यापारिक नैकतिकता से संबंध इनसाइडर ट्रेडिंग क्या है, इस सवाल पर हम पहले ही विचार कर चुके हैं, इस पर ध्यान देना महत्वपूर्ण है, कि इनसाइडर ट्रेडिंग में व्यापार नैतिकता क्या है। कुछ पॉइंट यह साबित करते हैं कि इनसाइडर व्यापार व्यावसायिक नैतिकता के दायरे में है। सबसे पहले, कंपनी की  स्वामित्व से संबंधित जानकारी उन लोगों के पास होती है जो कंपनी चलाते हैं। ऐसे में ऐसे लोगों को यह तय करने का अधिकार होना चाहिए कि इस तरह की जानकारी को पब्लिक के सामने कब और  कैसे प्रकट किया जा सकता है। दूसरा, कुछ सूचनाओं को पूरी तरह से गोपनीय रखना संभव नहीं है। जब कोई नया स्टॉक जारी करना होता है तो दलालों या मुद्रकों को भी कुछ सूचनाओं के बारे में पहले से पता चल सकता है। तीसरा, सूचना के आधार पर व्यापार करने वाले व्यक्ति केवल जोखिम उठा रहे हैं। इसका मतलब यह है कि वे जो संभव है उस पर व्यापार कर रहे हैं क्योंकि वे उस सूचना के आधार पर कार्रवाई होने से पहले व्यापार करेंगे। चौथा, इनसाइडर ट्रेडिंग के पक्ष में एक प्रमुख तर्क यह है कि निवेशकों को होने वाले नुकसान के पीछे यह वास्तविक कारण नहीं है। इसके पीछे का कारण निवेशकों और इनसाइडरो के बीच सूचना की असमानता है। इसका मतलब यह है कि कुछ ऐसी जानकारी है जिसे कंपनियों को प्रकट करने की आवश्यकता नहीं है, भले ही वह निवेशक निर्णय लेने के लिए महत्वपूर्ण हो। कई मामलों में अलग-अलग देशों के कानून इस अंतर से नहीं लागू होते हैं, जिससे निवेशकों को एक तरह से नुकसान होना तय है। ऐसा इसलिए है क्योंकि इनसाइडर ट्रेडिंग की अनुमति है या नहीं, सेक्युरीटी बाजार के निवेशक इनसाइडर के समान जानकारी तक नहीं पहुंच सकते हैं। इसलिए, कोई यह नहीं कह सकता है कि शेयरधारक को नुकसान या घाटे का सामना करना पड़ेगा यदि उसके शेयर किसी इनसाइडर व्यक्ति द्वारा खरीदे जाते हैं, लेकिन तब नहीं जब कोई ऑउटसाइडर व्यक्ति गोपनिय जानकारी के बिना वही शेयर खरीदता है। उसे दोनों तरह से नुकसान हो सकता है। जब हम शेयरधारकों या निवेशकों के बारे में बात करते हैं, तो हमें इसके बजाय यह कहना चाहिए कि उससे संबंधित संभावित नुकसान कानूनी नियमों का एक कारण है जो इनसाइडर ट्रेडिंग के अलावा कोइ कॉर्पोरेट जानकारी प्रकट करने की अनुमति नहीं देते हैं। इस प्रकार, इन्हीं कारणों से, इनसाइडर व्यापार व्यावसायिक नैतिकता का पालन करता है।